هل تستمر أسعار الذهب والفضة في الارتفاع؟ إليك كيفية الاستثمار بحكمة

الذهب والفضة في 2024: هل يستمر بريقهما في إضاءة محافظ المستثمرين؟ تحليل شامل

غالباً ما يكون البديل “الخطة ب” أقل جاذبية من الخطة الأصلية، ولكن في حالة الأسر الهندية التي لطالما عشقت حيازة الذهب والفضة كشبكة أمان للأيام الصعبة، تبدو هذه الشبكة الآن أكثر فعالية من أي وقت مضى. يشهد المعدنان النفيسان ارتفاعاً ملحوظاً، مسجلين مستويات قياسية جديدة. فقد لامس سعر الذهب 1.2 لاخ روبية لكل 10 جرام، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 50.1% حتى الآن في عام 2024. ولم تتخلف الفضة عن الركب، حيث ارتفعت بنسبة 63.4% هذا العام لتصل إلى 1.5 لاخ روبية للكيلو جرام. وفي وقت تخيم فيه الغيوم على سوق الأسهم، يسطع هذان المعدنان المتلألئان بشكل أكثر إشراقاً من أي وقت مضى. فهل يمكن لهذا الثنائي المتألق أن يستمر في إضاءة محافظ المستثمرين؟

صعود الملاذات الآمنة

أظهر كل من الذهب والفضة مرونة كبيرة في مواجهة الاضطرابات العالمية. ولكن المعدنين النفيسين يعتمدان على نقاط قوة متميزة. يعزى ارتفاع الذهب إلى مجموعة من العوامل، بما في ذلك ضعف الدولار الأمريكي، وتوقعات خفض أسعار الفائدة، والحروب التجارية، والشكوك الجيوسياسية المتزايدة التي تعزز مكانته كملاذ آمن. وقد أضافت مشتريات البنوك المركزية المستمرة من الذهب بريقاً إلى المعدن الأصفر. اشترت البنوك المركزية من الذهب في السنوات الأربع الماضية أكثر مما اشترته في السنوات الـ 21 السابقة. وتجاوزت حصة الذهب في الاحتياطيات السيادية الآن الدولار الأمريكي، وذلك للمرة الأولى منذ عام 1996. وتفسر DSP Mutual Fund هذه الظاهرة على أنها “خيار الذهب” – وهو تكديس الذهب المستمر وغير الحساس للأسعار من قبل البنوك المركزية في مختلف البلدان كبديل لسندات الخزانة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بالتوازي مع ارتفاع أسعار الذهب.

يشير جوزير جاباجيوالا، مدير Ventura Securities، إلى أن “الذهب لم يعد مجرد عاطفة، بل هو درع اقتصادي. لقد تجاوزت أهميته الخزائن والحلي. فهو الآن بمثابة تحوط للمحافظ ومخزن موثوق به للقيمة”.

الفضة: ملاذ آمن واستخدامات صناعية

بينما يلعب الفضة دوراً مزدوجاً. فهو يحظى بالإقبال عليه كملاذ آمن وكمدخل رئيسي للاستخدام الصناعي. يستمد المعدن الأبيض طلباً صناعياً قوياً مع تطبيقات في قطاعات سريعة النمو مثل الطاقة الشمسية والإلكترونيات والاتصالات (البنية التحتية للجيل الخامس) وأشباه الموصلات والمركبات الكهربائية. يقول شيراج ميهتا، كبير مسؤولي الاستثمار في Quantum AMC: “اكتسبت الفضة، بكونها متينة وموصلة ممتازة للكهرباء، مكانة بارزة في التطبيقات الصناعية”. يمثل الطلب الصناعي ما يقرب من 60% من إجمالي إنتاج الفضة. ويُقترح أيضاً أن العرض المحدود والمتقلب للفضة يساهم في ارتفاعها. من المتوقع أن يكون عام 2024 هو العام الخامس على التوالي الذي يتجاوز فيه الطلب على الفضة العرض، مما يؤدي إلى نقص في العرض. يذكر تقرير صادر عن Axis MF أن “العرض لا يزال ضيقاً نظراً لأن إنتاج مناجم الفضة العالمية لم ينم كثيراً، وهو أمر إيجابي لأسعار الفضة. والجدير بالذكر أن أقل من 30% من الفضة تأتي من مناجم الفضة الحصرية، في حين أن الباقي يأتي كمنتج ثانوي لتعدين المعادن الأساسية والذهب”.

يتدفق المستثمرون على صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة. ومؤخراً، قد تحظى الفضة أيضاً بالإقبال عليها في المحافظ السيادية، جنباً إلى جنب مع الذهب. أصبحت روسيا أول دولة تعلن عن شراء الفضة لاحتياطياتها الحكومية. وورد أن البنك المركزي السعودي اتخذ مركزاً متواضعاً في صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة، مما يشير إلى ثقة المؤسسات في المعدن. أضافت الولايات المتحدة مؤخراً الفضة إلى قائمتها للمعادن الحيوية، مما يؤكد أهميتها الاستراتيجية. بالإضافة إلى ذلك، يوفر ضعف الدولار الأمريكي قوة دافعة للفضة لأنه يصبح أرخص نسبياً للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، مما يزيد الطلب. كما أن أسعار الفائدة المنخفضة تدعم أسعار الفضة.

هل يمكن أن ترتفع الأسعار أكثر؟

تبدو الروايات المحيطة بالذهب والفضة مقنعة في الوقت الحالي. تشير Axis MF إلى أن كلا المعدنين لهما أهمية في استراتيجيات المحافظ، خاصة في ظل الشكوك العالمية. يذكر بيت الاستثمار في تقريره أن “الذهب لا يزال ملاذاً آمناً مفضلاً، مدعوماً بمشتريات البنوك المركزية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. توفر الفضة تعرضاً مزدوجاً: ملاذاً آمناً ونمواً صناعياً (الطاقة الشمسية والإلكترونيات)”، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال لارتفاع أسعار الذهب والفضة.

ولكن لا يمكن تجاهل تقييمات كلتا السلعتين بعد الآن، بغض النظر عن محركات الطلب. تتأرجح أسعار الأصول بطبيعتها بين النقيضين. بعد الارتفاع القياسي، تحول كل من الذهب والفضة بشكل واضح إلى أحد الطرفين. تظهر البيانات من DSP Mutual Fund أنه منذ مارس 2006، حقق الذهب والفضة متوسط عائد سنوي قدره 8.7% و5.2% على التوالي على مدى أطر زمنية متجددة مدتها 10 سنوات. خلال هذه الفترة، كان الحد الأقصى للعائد الذي حققه الذهب هو 15.6%. ومع وجود الذهب حالياً على عائد لمدة 10 سنوات بنسبة 15%، فإنه يقع بالقرب من قمة العائد التاريخي. وفي الوقت نفسه، يطابق العائد الحالي للفضة لمدة 10 سنوات البالغ 13.8% أعلى عائد لها البالغ 13.8% خلال هذه الفترة. في سباق العائدات، يحتل الاثنان المرتبة الثانية فقط بعد أسهم الشركات المتوسطة (عائد 16.1%) على مدى السنوات العشر الماضية. من الواضح أن كلا المعدنين النفيسين يتم تداولهما بعلاوات كبيرة. وهذا يستدعي أن يخفف المستثمرون من توقعات العائد. يقول أنيل جيلاني، رئيس قسم الاستثمارات والمنتجات السلبية في DSP MF: “تظل المحركات الأساسية سليمة في الوقت الحالي، ولكن لا شيء يدوم إلى الأبد. إذا انخفضت علاوة عدم اليقين المرتبطة بالملاذات الآمنة، فسوف يؤثر ذلك بشكل خاص على الذهب”.

حتى مع إقبال كل من المعدنين حالياً، فإن فجوة تقييم الفضة مع الذهب كبيرة. تبلغ نسبة الذهب إلى الفضة حوالي 87، مقارنة بمتوسط طويل الأجل يبلغ 60. تاريخياً، سبقت هذه التطرفات ارتفاعات حادة في الفضة. يشعر جيلاني أن الفضة في وضع أفضل من الذهب لأن طلبها الصناعي يمكن أن يواجه أي اعتدال في الطلب على الملاذ الآمن. ومع ذلك، فإن بعض الخبراء ليسوا مقتنعين تماماً بالارتفاع السريع للفضة. يظل ميهتا متشككاً بشأن الخطاب الدائر حول ارتفاع الطلب الصناعي على الفضة. “مراراً وتكراراً، هناك تحول جديد في ظهور محفز جديد للطلب على المعدن، فقط ليكتشف المرء أنه إما غير مستدام ويواجه خطر الكفاءات أو الاستبدال. كما هو الحال مع جميع السلع الصناعية، سيكون من الجيد إجراء بحث متعمق حول استدامة الفرصة بدلاً من الوقوع فريسة للقصص المثارة”. ويشير إلى خطر سلبي لاستبدال الطلب بالمعادن غير المكلفة وتطور المنتجات التي تقلل من استخدام الفضة.

ما الذي يجب عليك فعله؟

إذا كان تنويع المحفظة الاستثمارية هو ما يشغل بالك، فتجنب التعامل مع كل من الذهب والفضة بنفس الطريقة. قد لا تكون الفضة غير مرتبطة بأصول المخاطر مثل الأسهم كما يفترض الكثيرون. يعتقد ميهتا أن الفضة ليست عاملاً قوياً في تنويع المخاطر، على عكس الذهب. “بالنظر إلى الطلب الصناعي الكبير على الفضة، فإن ثرواتها مرتبطة بمستوى النشاط الاقتصادي. لذا فإن المحرك الأساسي للفضة والأسهم هو نفسه”. لا يوجد أساس تاريخي لمطالبة الفضة بأنها مخزن للقيمة، على عكس الذهب. خذ على سبيل المثال، انهيار الفضة بنسبة 50% خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008. على الرغم من أن انتعاشاً مذهلاً أرسل الفضة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 49.5 دولاراً للأوقية في عام 2011، إلا أن ما تلاه كان هبوطاً بطيئاً ومؤلماً لم يتعافى منه المعدن بعد، على الرغم من أحدث سلسلة من الأداء. على العكس من ذلك، أثبت الذهب قيمته كمخزن للقيمة على مر السنين، حيث ارتفع فوق أعلى مستوى له المعدل حسب التضخم في الثمانينيات من العام الماضي. يؤكد معظم الخبراء أنه يمكن تحقيق تنويع المحفظة الاستثمارية بالذهب فقط. يمكن أن تكون الفضة مجرد رهان تكتيكي في أحسن الأحوال. يحذر جيلاني: “يجب ألا يُنظر إلى الذهب أو الفضة على أنهما محركا عائد للمحفظة الاستثمارية. قم بتقييد التخصيص بنسبة 10% من محفظتك الاستثمارية”.

إذا كنت مقتنعاً بالآفاق القريبة للذهب أو الفضة، فهناك طرق أكثر كفاءة للاستثمار فيهما بدلاً من شكلهما المادي والزخرفي. “يمكن بناء التعرض للذهب والفضة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة أو FoFs. وبالنسبة لأولئك الذين يفضلون الطريق غير المباشر، توفر صناديق تخصيص الأصول المتعددة طريقة سهلة، وعادة ما تحتفظ بنسبة 5-10% في المعادن النفيسة”، كما يشير جاباجيوالا. توفر صناديق تخصيص الأصول المتعددة بديلاً جيداً لركوب المعادن النفيسة بالأسعار المرتفعة الحالية. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في التعرض لكليهما، تقدم بعض بيوت الاستثمار مثل Edelweiss وMirae Asset وMotilal Oswal صناديق الذهب والفضة المجمعة في شكل صناديق الاستثمار المتداولة وFoFs. القواعد الضريبية الآن في صالح الذهب وصناديق الاستثمار المتداولة في الفضة وFoFs. تخضع الأرباح في وحدات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أو الفضة لضريبة بنسبة 12.5% إذا تم بيعها بعد عام واحد. الحد الأدنى هو عامين بالنسبة لـ FoFs.